L\u2019industrie de la gestion d\u2019actifs est entr\u00e9e dans une phase de transformation acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e. Longtemps structur\u00e9e autour d\u2019un partage relativement stable entre gestion active traditionnelle, produits obligataires et allocation patrimoniale classique, elle est d\u00e9sormais travers\u00e9e par plusieurs mouvements de fond qui redessinent les rapports de force. La question ne se limite plus \u00e0 la simple recherche de la performance : mais celle de la capacit\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s de gestion \u00e0 int\u00e9grer un grand nombre de facteurs, du retour de la g\u00e9opolitique \u00e0 l\u2019essor du digital en passant par les contraintes d\u00e9mographiques ou environnementales.<\/p>\n\n\n\n
Le premier choc est naturellement celui des ETF. Ce qui apparaissait il y a encore dix ans comme un segment p\u00e9riph\u00e9rique est devenu l\u2019un des centres de gravit\u00e9 de la gestion mondiale. En Europe, la collecte a d\u00e9pass\u00e9 325 milliards d\u2019euros en 2025. Cette mont\u00e9e en puissance traduit une \u00e9volution profonde du comportement des investisseurs. La transparence, la liquidit\u00e9, les faibles co\u00fbts et l\u2019instantan\u00e9it\u00e9 d\u2019ex\u00e9cution constituent d\u00e9sormais des standards de march\u00e9. Les grands allocataires consid\u00e8rent de plus en plus les ETF comme les briques de base de leurs portefeuilles. La gestion active traditionnelle ne dispara\u00eet pas, mais elle doit d\u00e9sormais justifier ses frais, d\u00e9montrer sa capacit\u00e9 \u00e0 cr\u00e9er de l\u2019alpha et accepter une concurrence devenue permanente. Pour les soci\u00e9t\u00e9s de gestion europ\u00e9ennes, le d\u00e9fi est majeur. Les acteurs am\u00e9ricains disposent d\u2019une puissance de feu commerciale, technologique et financi\u00e8re consid\u00e9rable. La concentration du march\u00e9 s\u2019acc\u00e9l\u00e8re autour de quelques g\u00e9ants capables d\u2019absorber les co\u00fbts r\u00e9glementaires et technologiques croissants. La gestion d\u2019actifs est \u00e9galement confront\u00e9e \u00e0 un paradoxe. Jamais les encours n\u2019ont \u00e9t\u00e9 aussi \u00e9lev\u00e9s, mais jamais les marges n\u2019ont \u00e9t\u00e9 autant sous pression. La baisse des frais sur les produits passifs contamine progressivement toute l\u2019industrie. Dans le m\u00eame temps, les co\u00fbts augmentent : cybers\u00e9curit\u00e9, intelligence artificielle, conformit\u00e9 r\u00e9glementaire, reporting ESG, exigences prudentielles ou encore infrastructures num\u00e9riques mobilisent des investissements consid\u00e9rables. Cette \u00e9volution impose des gains de productivit\u00e9 et donc faire preuve d\u2019audace.<\/p>\n\n\n\n
Le deuxi\u00e8me grand mouvement concerne la remont\u00e9e des actifs priv\u00e9s. Apr\u00e8s une d\u00e9cennie domin\u00e9e par les march\u00e9s cot\u00e9s et les politiques mon\u00e9taires ultra-accommodantes, les investisseurs recherchent d\u00e9sormais des primes d\u2019illiquidit\u00e9 et des actifs moins corr\u00e9l\u00e9s aux march\u00e9s traditionnels. Dette priv\u00e9e, infrastructures, immobilier logistique, transition \u00e9nerg\u00e9tique, private equity ou financement des PME attirent des flux massifs. L\u2019Europe pousse activement ce mouvement avec le d\u00e9veloppement des v\u00e9hicules ELTIF 2.0 destin\u00e9s \u00e0 d\u00e9mocratiser l\u2019acc\u00e8s des particuliers aux march\u00e9s priv\u00e9s. Cette \u00e9volution marque une rupture culturelle importante. L\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages europ\u00e9ens, historiquement tr\u00e8s liquide et fortement orient\u00e9e vers les produits garantis, est progressivement appel\u00e9e \u00e0 financer davantage l\u2019\u00e9conomie productive et les investissements de long terme. Cette transformation s\u2019effectue n\u00e9anmoins dans un environnement complexe. Le retour durable de l\u2019inflation et des tensions g\u00e9opolitiques modifie profond\u00e9ment les param\u00e8tres de gestion. La mondialisation financi\u00e8re heureuse des ann\u00e9es 2000 laisse place \u00e0 une finance plus fragment\u00e9e, davantage influenc\u00e9e par les rivalit\u00e9s strat\u00e9giques entre blocs \u00e9conomiques. Les g\u00e9rants doivent d\u00e9sormais int\u00e9grer dans leurs mod\u00e8les les risques li\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, aux sanctions \u00e9conomiques, aux tensions \u00e9nerg\u00e9tiques ou encore aux conflits technologiques. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, Ta\u00efwan, les terres rares ou la ma\u00eetrise des semi- conducteurs deviennent des variables financi\u00e8res \u00e0 part enti\u00e8re. Les banques centrales, elles-m\u00eames, avancent sur une ligne de cr\u00eate. Apr\u00e8s avoir longtemps soutenu les march\u00e9s par des politiques mon\u00e9taires expansionnistes, elles sont d\u00e9sormais contraintes de concilier lutte contre l\u2019inflation et pr\u00e9servation de la stabilit\u00e9 financi\u00e8re. Cette ambigu\u00eft\u00e9 nourrit une volatilit\u00e9 plus structurelle des march\u00e9s obligataires et actions.<\/p>\n\n\n\n
Dans cet univers plus instable, la gestion active retrouve paradoxalement une partie de sa l\u00e9gitimit\u00e9, la s\u00e9lection des actifs, la diversification r\u00e9elle et la ma\u00eetrise des risques redevenant essentielles. L\u2019id\u00e9e selon laquelle les march\u00e9s monteraient m\u00e9caniquement gr\u00e2ce aux liquidit\u00e9s abondantes des banques centrales appartient probablement au pass\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Enfin, la r\u00e9volution technologique constitue le troisi\u00e8me grand basculement. L\u2019intelligence artificielle transforme d\u00e9j\u00e0 les m\u00e9tiers de la gestion : analyse de donn\u00e9es, construction de portefeuille, d\u00e9tection des risques, relation client, conformit\u00e9 ou allocation dynamique. L\u2019AMF elle- m\u00eame souligne d\u00e9sormais les enjeux majeurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, \u00e0 la tokenisation des actifs et \u00e0 la mont\u00e9e des stablecoins dans ses priorit\u00e9s de supervision pour 2026. La tokenisation pourrait \u00e0 terme modifier profond\u00e9ment la circulation des actifs financiers. Obligations, parts de fonds, immobilier ou infrastructures pourraient \u00eatre fractionn\u00e9s, \u00e9chang\u00e9s et conserv\u00e9s via des technologies de registre distribu\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Pour les acteurs ind\u00e9pendants de la gestion et du conseil patrimonial, cette p\u00e9riode est riche d\u2019opportunit\u00e9s. Les investisseurs recherchent plus que jamais du sens, de l\u2019accompagnement et de la compr\u00e9hension dans un univers financier plus volatil. La strat\u00e9gie reprend ses droits dans la gestion d\u2019actifs. C\u2019est une bonne nouvelle !<\/p>\n\n\n\n
Jean-Pierre Thomas<\/p>\n\n\n\n
Pr\u00e9sident de Thomas Vend\u00f4me Investment<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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