En cette fin d\u2019\u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une s\u00e9rie de canicules ayant mis \u00e0 mal nos for\u00eats et pes\u00e9 sur notre \u00e9conomie, j\u2019ai \u00e9t\u00e9 surpris par la conversion de certains responsables de gauche aux fonds de pension. Pendant des ann\u00e9es, ils ont combattu la retraite par capitalisation, accus\u00e9e de placer les march\u00e9s financiers au c\u0153ur de la protection sociale. Pour \u00eatre juste, les responsables de droite n\u2019\u00e9taient gu\u00e8re plus nombreux \u00e0 soutenir le d\u00e9veloppement d\u2019un v\u00e9ritable compl\u00e9ment d\u2019\u00e9pargne retraite.<\/p>\n\n\n\n
Lorsque j\u2019\u00e9tais d\u00e9put\u00e9, entre 1993 et 1997, et que je fus l\u2019auteur de la premi\u00e8re grande loi consacr\u00e9e \u00e0 la capitalisation, j\u2019ai d\u00fb faire face \u00e0 l\u2019hostilit\u00e9 de nombreux coll\u00e8gues, \u00e0 droite comme \u00e0 gauche. Pr\u00e8s de trente ans plus tard, les lignes bougent enfin.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019opposition entre r\u00e9partition et capitalisation \u00e9tait largement artificielle et id\u00e9ologique. Les deux syst\u00e8mes sont avant tout compl\u00e9mentaires. La r\u00e9partition repose sur une solidarit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle imm\u00e9diate : les cotisations des actifs financent les pensions des retrait\u00e9s. La capitalisation ob\u00e9it \u00e0 une logique diff\u00e9rente, plus \u00e9conomique, qui n\u2019interdit nullement la solidarit\u00e9 ou la justice sociale. Les cotisations permettent d\u2019acqu\u00e9rir des actifs financiers ou immobiliers, dans le respect de r\u00e8gles prudentielles pr\u00e9cises, afin de financer ult\u00e9rieurement des pensions.<\/p>\n\n\n\n
Ces compl\u00e9ments peuvent \u00eatre organis\u00e9s individuellement ou collectivement, notamment dans le cadre de l\u2019entreprise et sous le contr\u00f4le des partenaires sociaux. Les modalit\u00e9s de cotisation comme les r\u00e8gles de calcul des prestations peuvent int\u00e9grer, \u00e0 l\u2019image de la r\u00e9partition, des m\u00e9canismes de solidarit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
La capitalisation offre surtout la possibilit\u00e9 de b\u00e9n\u00e9ficier des fruits de la croissance mondiale. Elle permet de diversifier les sources de financement des retraites et de les rendre moins d\u00e9pendantes de la seule \u00e9volution du nombre d\u2019actifs fran\u00e7ais. \u00c0 l\u2019heure o\u00f9 la population active pourrait diminuer dans les prochaines ann\u00e9es, cette ouverture sur le monde est loin d\u2019\u00eatre inutile.<\/p>\n\n\n\n
Elle pr\u00e9sente \u00e9galement un deuxi\u00e8me avantage : elle contribue au financement en fonds propres des entreprises. Or ce financement est indispensable \u00e0 l\u2019investissement, \u00e0 l\u2019innovation et \u00e0 la prise de risque, en particulier dans les secteurs de haute technologie. La question des retraites rejoint ainsi celle, tout aussi strat\u00e9gique, du financement de l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne.<\/p>\n\n\n\n
Je ne peux que regretter le caract\u00e8re tardif de cette conversion. Si la loi adopt\u00e9e en 1997 avait \u00e9t\u00e9 pleinement mise en \u0153uvre et prolong\u00e9e au cours des d\u00e9cennies suivantes, les fonds d\u2019\u00e9pargne retraite fran\u00e7ais auraient pu aujourd\u2019hui repr\u00e9senter plusieurs centaines de milliards d\u2019euros, voire approcher 800 milliards. Ils contribueraient au financement de l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne tout en procurant aux retrait\u00e9s des revenus compl\u00e9mentaires. Les arbitrages auxquels sont confront\u00e9s les r\u00e9gimes par r\u00e9partition en seraient sans doute moins difficiles.<\/p>\n\n\n\n
Mais il ne sert \u00e0 rien de pleurer sur le lait renvers\u00e9. Il faut d\u00e9sormais s\u2019atteler au d\u00e9veloppement de v\u00e9ritables fonds de pension accessibles \u00e0 toutes et \u00e0 tous. Un accord national interprofessionnel pourrait constituer une premi\u00e8re \u00e9tape, sur le mod\u00e8le de ce qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 pour la compl\u00e9mentaire sant\u00e9. Il serait \u00e9galement possible d\u2019imaginer que chaque actif dispose automatiquement d\u2019un compte d\u2019\u00e9pargne retraite, sur le mod\u00e8le du compte personnel de formation. Ce compte pourrait \u00eatre aliment\u00e9 individuellement, par l\u2019entreprise ou dans le cadre d\u2019accords collectifs.<\/p>\n\n\n\n
La France peut \u00e9galement regarder ce qui se fait chez plusieurs de ses voisins europ\u00e9ens, notamment en Allemagne, o\u00f9 le renforcement de la capitalisation est d\u00e9sormais envisag\u00e9 \u00e0 la fois comme une r\u00e9ponse au vieillissement d\u00e9mographique et comme un moyen de mobiliser davantage de capitaux au service de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n
Il n\u2019est \u00e9videmment pas question de d\u00e9shabiller Jacques pour habiller Paul. La capitalisation n\u2019a pas vocation \u00e0 remplacer la r\u00e9partition, pas plus que cette derni\u00e8re ne peut pr\u00e9tendre r\u00e9pondre seule \u00e0 tous les d\u00e9fis du vieillissement. Il faut organiser leur compl\u00e9mentarit\u00e9 et garantir \u00e0 tous les actifs un \u00e9gal acc\u00e8s \u00e0 l\u2019\u00e9pargne retraite.<\/p>\n\n\n\n
Apr\u00e8s trente ann\u00e9es de d\u00e9bats id\u00e9ologiques, le temps du choix entre r\u00e9partition et capitalisation devrait donc \u00eatre r\u00e9volu. Le v\u00e9ritable choix est d\u00e9sormais entre subir le vieillissement d\u00e9mographique ou se donner les moyens de le financer. Les miracles sont parfois tardifs ; encore faut-il savoir en profiter.<\/p>\n\n\n\n
Jean-Pierre Thomas<\/strong><\/p>\n\n\n\n Pr\u00e9sident de Thomas Vend\u00f4me Investment<\/strong> En cette fin d\u2019\u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une s\u00e9rie de canicules ayant mis \u00e0 mal nos for\u00eats et pes\u00e9 sur notre \u00e9conomie, j\u2019ai \u00e9t\u00e9 surpris par la conversion de certains responsables de gauche aux fonds de pension. Pendant des ann\u00e9es, ils ont combattu la retraite par capitalisation, accus\u00e9e de placer les march\u00e9s financiers au c\u0153ur de […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":10735,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[2,24],"tags":[],"class_list":["post-10733","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-edito","category-publications"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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